聚焦核心品种 关注超跌个股

2018-08-13 14:24 中国酒业新闻 beplay体育app下载地址字号:【 】【 】【 参与评论阅读:

近期受零售、汽车等beplay正规营销市场对终端需求颇有担心,导致超配资金流出,我们跟踪下来,从高端白酒到重点大众品公司来看,需求尚未出现明显放缓情况,仍有相当韧性。近期回调是在需求担忧背景下,对来年增速降低预期带来的估值回落。在此阶段,建议聚焦确定性品种,子行业以景气度高的白酒及调味品为先,关注超跌个股。

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一、渠道调研周周鲜

茅台:普飞批发价格近期小幅上涨至1780左右,环比上涨30元,部分终端价格接近2000元。本周公司开展的1399促销活动,因安全隐患问题暂停,随后批价小幅上涨。

五粮液:上海地区当前批价830,江苏地区批价839,西南和广深地区810-820。

国窖1573:华东地区实际批价740,团购780元,西南地区挺价810,实际批价720-730。

二、白酒最新思考:换挡前行,景气延续,紧盯需求

Q2放缓系部分白酒公司全年目标乐观,需求尚未显现疲软。从白酒公司分季度增速看,部分公司Q2有所放缓,且库存稍有增加,以水井坊、老窖为代表,市场担忧终端需求出现明显下降。我们认为主要是公司年初目标制定过高所致。17年白酒公司报表均明显加速,企业对18年信心迅速提升,年初制定的全年目标乐观积极,但目标增速预期斜率过高,超出终端需求承载力,Q2增速有所回落,增速放缓并非终端需求疲软拖累。与此同时,公司及经销商均调低全年预期,经历过Q2去库存后,公司目标有望回归合理,经销商也不会选择备货过多,这为中秋旺季正常动销奠定基础。

下半年白酒行业换挡前行,景气延续,紧盯终端需求边际变化。去年三季度起,白酒行业增速显著加快,公司财报基数变高,从增速斜率来看,下半年白酒企业报表普遍会出现增速回落的情况,其中水井坊、茅台最为典型。但增速回落更多为报表数字体现,看似是行业拐点,实则是放缓回落至合理增速,行业景气前行方向不改,目前看中报高增概率较大,三季度起回归稳态增速,后期紧盯终端需求边际变化。

白酒行业强分化延续,茅台有望基本面独树一帜。我们在年报中提出,白酒行业仍在演绎分化格局,分化背后的核心,是消费者的话语权提升后,对品牌认知度影响企业的收入业绩表现,在此过程中,具备基地市场、终端控制力、核心单品资源的企业,将会持续表现。高端白酒中,目前茅台库存低、需求旺,渠道利润空间大,基本面有望独树一帜。

三、重点公司跟踪

茅台1399促销暂停,期待中秋放量稳定价格。本周公司开展1399促销活动,但排队人数众多,考虑到安全隐患问题,不少专卖店周二暂停促销,随后一批价格上涨至1780元,环比上涨30元左右。我们在上周点评中提到,公司此举,其实是出于稳价考虑,避免茅台价格继续上涨引起的各方压力和价格泡沫。最近一批价涨到1750,价格已有虚高成分,近期开始采取一系列的措施来抑制泡沫合乎情理。公司对此次活动虽有充分考虑与准备,但现场的火爆仍然存在安全隐患问题,期待公司后期中秋放量,稳定终端价格,更有利于真实消费。

酒鬼酒中报:调整成效渐显,期待更大变革。酒鬼酒18Q2收入利润分别36.6%和13.6%,净利润增速放缓,但扣非净利高增78.0%。公司本轮改善,一方面是重塑参及酒鬼中高端系列产品效果明显,结构持续提升带动利润率提升,另一方面是省内渠道精耕效果渐显,销售人员增加、核心店面精细化管理和渠道下沉不断推进,但省外市场招商效果仍需观察。积极关注中粮集团层面对酒业板块战略布局为公司带来的积极变革,我们预测18年EPS 0.80元,目标价24元,暂给予 “审慎推荐-A”投资评级。推荐阅读最新报告《酒鬼酒(000799)—调整成效渐显,期待更大变革》。

四、投资策略:聚焦核心品种,关注超跌个股

投资策略:聚焦核心品种,关注超跌个股。近期受零售、汽车等beplay正规 影响,市场对终端需求颇有担心,导致超配资金流出,我们跟踪下来,从高端白酒到重点大众品公司来看,需求尚未出现明显放缓情况,仍有相当韧性。近期回调是在需求担忧背景下,对来年增速降低预期带来的估值回落。在此阶段,建议聚焦确定性品种,子行业以景气度高的白酒及调味品为先,关注超跌个股。

投资组合:白酒首推(茅台/洋河/古井/顺鑫),推荐低估值(五粮液)及超跌品种(汾酒/老窖),关注尽享升级趋势的(今世缘),观察(酒鬼)改善趋势。大众品首推(中炬高新/伊利/华润),关注超跌的(安琪酵母/绝味食品)。港股方面买入啤酒龙头(华润/乳业蒙牛)。

    关键词:白酒股白酒板块茅台来源:招商食品饮料 杨勇胜、李晓峥
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