核心观点:
周观点:一线白酒和大众品龙头仍为配置主线,小市值品种重点推荐金禾实业。1)紧盯茅台批价,一线白酒仍为全年配置品种:我们认为白酒板块仍需紧盯核心指标茅台一批价,一线白酒仍为全年配置品种。预计上半年茅台发货量在1.5万吨左右,完成全年计划的70%左右,部分经销商已完成全年计划,下半年8000吨计划较为紧缺。若10月下旬淡季环境下批价站稳900元,公司存在提前执行明年部分计划的可能,量价齐升格局有望再次显现。在茅台的示范效应下,一线白酒板块行情有望持续,仍继续推荐贵州茅台、五粮液和泸州老窖。2)大众品首推低估值龙头,小市值品种重点推荐金禾实业:延续我们之前的观点,大众消费品在二季度的业绩压力普遍较大,尚不存在像白酒一样的板块性业绩复苏,因此很难出现板块性的投资机会。但是仍建议以两条主线把握个股机会:1)强者恒强的大众品龙头伊利股份、双汇发展,在没有板块性业绩复苏的基础上,龙头企业呈现出明显的挤压式增长,而且市场风险偏好下移,以双汇为代表的低估值、高股息率品种有望持续获得资金青睐;2)景气度高的细分行业个股,重点推荐香精香料和甜味剂细分领域的绝对王者,对主导产品拥有强定价权,未来量价齐升确定性高的金禾实业,以及小市值奶酪行业稀缺标的华联矿业。
金禾实业:双乙烯酮格局优化,安赛蜜全面受益。金禾实业是中泰食品饮料团队今年独家挖掘且市场首推的品种,年初股灾期间逆势上涨且区间最高绝对收益达到70%,市场也逐渐认可公司甜味剂行业量价齐升的格局。站在当前时点,我们认为市场仍未充分预期公司甜味剂主业持续向好带来的业绩弹性,北京天利海爆炸、宁波王龙双乙烯酮泄露等一系列利好加速了公司产品的价格弹性,公司作为香精香料和甜味剂细分领域的绝对王者,对主导产品拥有强定价权,未来量价齐升确定性高。我们再次上调公司2016-18年EPS至0.77/0.98/1.23元,上调2016年目标价至20元,对应2017年20xPE。
水井坊:臻酿八号持续放量,二季度收入加速成长。我们最新的调研beplay正规 显示,公司二季度销售收入同比增长30%以上,比一季度的14%的增长明显加速,8-10月份铺货有望发力,三季度业绩增长有望持续加速。公司业绩的加速向好得益于中高端白酒的不断向好以及公司营销的大力推进,目前公司渠道机制、价格策略灵活,代理商推广动力十足,我们预估公司拳头产品臻酿八号和井台瓶未来3年收入复合增速分别达35%、10%,公司收入和利润也将大幅提升,重申“买入”。
7月推荐组合为:贵州茅台、泸州老窖、沱牌舍得。综合各细分行业表现和公司层面变化,我们7月推荐组合为贵州茅台、泸州老窖、沱牌舍得,截至到7月30日,三者分别上涨9.6%、9.4%、-6.9%,组合收益率为4.1%,跑赢上证综指5.21个百分点。8月份的最新推荐组合为贵州茅台、伊利股份、双汇发展和金禾实业,调出泸州老窖和沱牌舍得,调入伊利股份、双汇发展和金禾实业。
